越南證券市場升級在即：證券股估值、投資機遇與市場展望

估值是影響證券公司股票吸引資金流入的重要因素之一。

經過多年等待，越南股市升級的夢想比以往任何時候都更接近現實。許多國內外機構對越南證券市場獲得 FTSE Russell 提升至次級新興市場（Secondary Emerging Market）級別的可能性給予高度評價，甚至認為這一變革有望在2025年內正式實現。

證券公司被認為是最直接受益的股票板塊之一，若越南市場順利升級，將為該行業帶來新一波的發展機遇。然而，在樂觀的前景下，估值依然是影響證券股資金流入的重要因素。

索引目錄

根據統計，目前證券公司股票的平均市盈率（P/E） 約22倍。雖然這一估值並未顯得特別吸引人，但考慮到未來行業的發展潛力，仍然處於合理區間。

市盈率（P/E, Price to Earnings ratio） 是衡量股價與每股收益（EPS）之間關係的重要指標，反映投資者願意支付多少價格來獲取一單位的盈利。

目前市場上的證券股P/E估值有明顯地分化：

部分知名證券公司如SHS（65.9 倍）、VCI（30.9 倍）、BSI（30.2 倍）、FTS（27.4 倍）、VIX（26.2 倍）、CTS（25.2 倍） 等估值遠超行業平均水平。
相比之下，頭部證券公司SSI（18.4 倍）、VND（12.5 倍） 估值則相對較低，與同業相比更具吸引力。

除了P/E之外，市場同樣關注市淨率（P/B, Price to Book ratio），即股價與每股淨資產的比值，用來衡量股票是否被高估或低估。

目前證券股的平均P/B約1.7倍，整體仍處於合理範圍內，但個股之間仍存在較大分化：

部分大型證券公司如SSI（1.9倍）、VCI（2.2倍）、HCM（2.2倍）、MBS（2.6倍）、BSI（2.5倍）、CTS（2.6倍） 估值高於行業均值。
另一方面，VND、SHS、VIX等公司的P/B僅約1倍，估值相對較低。

從整體來看，市場上的頭部證券股已不再「便宜」。投資者若要持有SSI、HCM、VCI、MBS、BSI、CTS等龍頭企業，需要支付相當於2024年稅後利潤的 20-30 倍，或是公司賬面價值的2倍左右。

若僅從P/E與P/B估值兩大指標來看，市場上唯一仍具吸引力並能吸引大量資金的證券股是VND，其他大多為市值較小、市場份額有限、流動性不足的公司。

然而，需要強調的是，估值較高的證券公司往往具備市場佔有率、規模與增長潛力等競爭優勢，而估值較低的股票並不一定代表具投資價值，因為部分公司可能存在貸款業務或投資運營上的風險，影響市場對其的預期。

整體而言，證券板塊很可能成為未來資金流入的重要方向，投資者在選擇個股時應將估值作為關鍵考量因素之一。此外，還需根據自身風險偏好，深入研究個別證券公司的內部財務狀況、資本實力，以及其在市場升級後能否把握增長機遇。

市場升級後的投資機遇

FTSE Russell 近日宣布，將在美股市場收盤後的2025年4月8日（越南時間4月9日凌晨）公布各國市場分類評估結果。

值得關注的是，公告內容顯示，越南市場有望從「前沿市場（Frontier Market）」升級為「次級新興市場（Secondary Emerging Market）」。

一旦升級成功，將帶來以下潛在利好：

國際資金湧入：
- 外資投資者預計將釋放數十億美元資金進入越南市場，推動市場流動性增長，並增加融資融券（Margin）需求，進一步改善證券公司的業績表現。
新投資產品的發展：
- 越南股市仍有大量發展潛力，升級後將有更多機會推出與全球接軌的投資工具，如：
  - 存託憑證（DR, Depository Receipt）
  - 符合ESG（環境、社會與治理）標準的投資產品
  - 應用科技於投資諮詢、資產管理等領域
- 這些新興產品的發展將進一步提高越南市場的吸引力。
內資動能強勁：
- 在寬鬆的貨幣政策及低利率環境下，市場有望持續吸引本土資金，形成良性循環。
- 近期越南證券公司進行了多輪資本增資，金融基礎更加穩固，能夠為未來市場的增長做好準備，迎接新一波投資浪潮。

越南證券市場正處於歷史性變革的關鍵時刻，如果成功升級至 次級新興市場，將為市場帶來 資金流入、業務擴展、產品創新 等多重利好。然而，投資者仍需謹慎評估個股的基本面與風險，並結合市場趨勢，制定適合自身的投資策略。

在市場升級的推動下，證券股將成為焦點板塊，但選擇合適的投資標的仍需綜合考量估值、企業實力、資金流動性等多項因素，才能在這波市場變革中獲得最大收益。

資料來源於：市場節奏報